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一、PERC工藝成為擴產首選
光伏電池產能向高效電池傾斜，PERC工藝成為擴產首選。在光伏電池的技術路線演變過程中，效率升級是永恒的主題，目前P型單多晶PERC電池技術，N型單晶PERT/TOPCon電池技術，N型單晶HJT電池技術以及N型單晶IBC電池技術紛紛推出。兼顧低成本和高效率兩大特點，PERC工藝逐步取代傳統常規電池，在新增產能中，PERC工藝電池逐漸成為主流和首選。光伏電池片工藝設備占總投資規模的60%左右，因此，工藝進化將會帶來設備的廣泛需求。
二、電池設備市場空間廣闊
高效光伏電池工藝進化疊加產能擴張，電池設備市場空間廣闊。根據我們的測算，在新增的光伏電池產能中，70%以上屬于PERC工藝。PERC工藝相對于傳統的BSF工藝，增加了背面鈍化和激光開槽兩個環節，由此引發了對背面鈍化膜的鍍膜設備和激光設備的快速需求。從工藝產線搭配來說，從BSF切換到PERC，可以選擇新增產線和舊線改造，參考隆基等擴產案例，新增產線和舊線改造對設備的需求量分別是3-4億/GW和2億/GW左右。根據我們的測算統計，2018-2019年是三、PERC產線新產能和舊線改造的重要年份，兩年合計的設備市場需求量超過200億元，市場空間廣闊。
三、國產化進程提速
光伏設備領域，國產電池設備企業加快技術研發和積累，國產化替代加快，基本實現全產業鏈覆蓋。當前國產工藝設備核心龍頭公司訂單飽滿，捷佳偉創和邁為股份2018年6月末在手訂單規模分別是38.52億元和21.9億元，顯示出企業經營積極向好。同時，海外的光伏設備龍頭企業受國產裝備企業沖擊較明顯，來自中國區域的訂單和收入在2017年有所放緩。
四、投資建議
光伏電池設備行業當前景氣度正在持續，工藝革新促使下游產能切換，先進高效的產能替換原有傳統產能，設備企業將會顯著受益。同時，國產裝備公司產業化能力加快，對海外設備替代加快。我們建議重點關注在核心工藝段有所布局的企業，未來有望持續分享工藝變化帶來的設備紅利，重點關注的上市公司包括捷佳偉創、邁為股份，同時也可以積極關注同產業鏈中的優質設備企業晶盛機電、金辰股份等。
風險提示。531新政后下游行業信心恢復不及預期；PERC產能擴張不及預期；新工藝加速革新導致國產設備研發進度落后；設備價格競爭激烈導致毛利率下降。
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