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| 【動態】合康變頻：業績符合預期,期待需求復蘇 |
| （時間:2013-3-11 9:55:45） |
2012年公司實現營業收入7.02億元,同比增長18.78%;歸屬于母公司股東的凈利潤為1.35億元,比去年同期增長4.95%。同時公司公布2013年一季度業績預告,預計實現歸屬上市公司股東的凈利潤約為1938萬~2369萬元,同比變動-10%~10%。
高壓變頻業務增長穩定,中低壓變頻低于目標
公司管理層實行穩健的經營策略,且由于利德華福被施耐德收購,人員的變動以及外資品牌在銷售商務條件上缺乏一定的靈活性,借此機會合康變頻高壓變頻器業務在國內廠商中排名上升至第一位。通用與高性能高壓變頻器分別同比增長18.15%和8.42%,這主要由礦業和冶金市場貢獻。
而受經濟發展放緩影響,雖然中低壓變頻器同比增速達到81.36%,但由于前年基數較低,該業務拓展速度低于此前的目標。訂單金額基本與2011年持平,微降2.06%。
高壓變頻毛利率略有下降,低壓業務隨規模增長有所改善
2012年公司高壓變頻器毛利率略有下降;隨著中低壓及防爆變頻器規模的逐步提升毛利率同比上升2.56個百分點;變壓器主要為自配套,毛利率相對穩定。
盈利預測與投資評級
預計公司2013~2015年實現營業收入分別為9.2億、11.7億和14.2億元,實現EPS分別為0.50、0.63和0.76元,參照可比公司估值水平,合理價值為12元,上調至“謹慎增持”評級。
風險提示
宏觀經濟復蘇緩慢導致中低壓變頻器市場拓展低于預期;高壓通用產品競爭激烈導致毛利率下降風險。
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