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| 【動態】第一批環保達標稀土企業名單公布 |
| （時間:2011-12-1 9:16:23） |
上周，LME基本金屬全線下跌。鋁、鎳、銅、鉛、鋅、錫跌幅依次為5.2%、4.1%、3.9%、2.6%、2.5%和2.5%。在經濟基本面的疲弱持續被數據印證的背景下，市場被歐債危機的深化與擴散和政策救助的艱難推進所裹挾，表現慘淡，持續攀升的歐債融資成本和各國在歐央行是否應該開動印鈔機救市問題上的嚴重分歧構成大跌的主因。
上周，貴金屬繼續下跌。黃金跌2.3%，收于1683.5美元/盎司，白銀跌3.4%。在美國經濟緩慢復蘇的背景下，短期內美元資產相對避險、黃金避險功能弱化，黃金類似風險資產且被美元標價因素左右的情形仍在延續，上周黃金與倫銅3月期的相關系數達0.78。但是，基于對全球經濟基本面陰霾不散的判斷，我們仍然認為近期黃金牛市雖會暫告一段落，但黃金的避險需求仍有支撐，金價震蕩上升的趨勢應無太大問題。同時，由于國內流動性的緩解，黃金股的表現可能會與金價恢復一定程度上的一致性。
上周，稀土產品價格除鐠釹氧化物繼續下跌之外，整體持平。氧化釹、氧化鐠分別下跌5.9%和4.1%，主因仍是前期在其主要下游磁性材料的驅動下漲幅偏大，而當前下游需求疲弱加之貿易商資金緊張拋售使其具備較大回調空間。目前被啟用“稀土專用發票”的傳聞進一步刺激，市場上超量囤積的“無票”稀土正在被大肆拋售，相應稀土產品價格仍有下調壓力；考慮到我國南北稀土企業均通過停產等措施穩定稀土價格，20個部委本月也正在聯合開展針對重點稀土省（區）稀土專項整治行動聯合大檢查，預計隨著未來中間商去庫存化的進程逐漸結束以及對私采盜采行為的整肅，價格將逐漸企穩。
上周，小金屬價格整體持平，銦、鉍、銻錠和鈷跌幅分別為4.6%、4.2%、2.3%和1%。下跌的主因仍為資金緊張和下游需求疲軟，而先前上漲的二氧化鍺、鉬精礦價格等也因為下游需求不振而停止上漲。由于不涉及大宗期貨交易，小金屬的價格不太會被各種短期沖擊所左右，更加體現實體經濟的供需格局，預計在資金沒有實質性緩解、宏觀經濟放緩趨勢不變的背景下，小金屬價格仍驅弱勢。
環境保護部發布了第一批符合環保要求的稀土企業名單。目前環保水平普遍偏低的稀土開采企業和北方稀土企業將在產能改擴建、項目融資、專項資金申請等方面遭遇嚴厲政策限制，甚至面臨關停整治，這將在中長期內提高行業環保水平，有力推動稀土產業落后產能淘汰和產業結構優化；并且，短期內將對稀土開采、冶煉和綜合利用各環節的供需和成本狀況造成不同程度的影響。
我們維持行業“領先大市-B”投資評級。建議關注節能環保（中科三環、格林美）、貴金屬（紫金礦業、山東黃金和中金黃金），以及新型輕合金、有色功能材料（利源鋁業、西部材料、寶鈦股份、東方鋯業、西藏礦業、東方鉭業、云南鍺業）的長期機會。
風險提示：1）全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）中國政府為控制國內通脹，出臺更為嚴厲的宏觀調控措施；3）流動性緊縮導致的估值下降。
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