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| 【照明】政策推動加速LED照明 市場成熟 |
| （時間:2009/2/17 10:48:40） |
LED是LightEmittingDiode（發光二極管）的簡稱，屬于一種化合物半導體元件，具有發光效率高、環保、壽命長、體積小等優點，是固態照明 （SSL）的主要技術發展路線。
政策推動加速LED照明 市場成熟：美國總統奧巴馬 上臺后積極推行環保高效的能源政策,ELectroniCast調查報告認為，高亮度LED器件將在此次金融危機中逆勢增長，Cree公司08Q4營收同比增長24%，其中商用照明領域增長勢頭迅猛，最新消息顯示Cree已于美國國防部達成合作，在五角大樓安裝LED照明燈具。我國臺灣地區于2008年12月正式推出LED路燈 照明標準；財政部、國家發改委去年聯合發布《高效照明產品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》，國家采取間接補貼方式進行推廣高效照明產品，科技部'十城萬盞'LED路燈示范計劃也已經提出并開始實施，LEDinside預計2010年LED照明市場規模將達到7億美元。
業績預測與投資評級：三安光電大股東承諾09、10年凈利潤不低于1.22億元和1.50億元，折合每股收益分別為0.49和0.61元，達不到用現金補足。我們預計未來2年其每股收益將達到0.57和0.71元，按2.10收盤價14.2元計算，對應09、10年PE分別為25X和20X，給予'增持'的投資評級，未來6個月目標價17.1元。
未來行業增長的催化劑來自于我國LED路燈照明標準與LED通用照明補貼政策的出臺，LED政府采購和關鍵技術指標的突破，建議投資者積極關注。
基礎設施：1季度是配置中鐵和鐵建最好時機
預期未來1-2個季度基建投資加速數據，仍將比水泥和玻璃數據看起來更穩定和可靠，目前時點建議重點配置基礎設施建設公司。
中國中鐵和中國鐵建近期漲幅低一個原因在于匯兌損失因素導致08年業績低于預期。而我們預期在該類因素充分消化后，即使再有波折影響幅度將大幅下降。未來有利因素量和質多于不利因素。
未來1-2個季度建議適度增加基礎設施建設配置，首推中國中鐵、中國鐵建，適度關注估值略低的中材國際、精工鋼構、龍元建設。
風險是鐵建建設低于預期、毛利率和管理費用率不如預期下降。
化學纖維：近期粘膠價格上漲行業持有評級
投資要點
春節過后，平穩了一個月的粘膠長短絲價格開始上漲，其中短纖由11530元漲至今日的12000元，長絲由29100元上漲了100元，我們認為短纖價格再提高約1000元，使得企業保本微利的可能性較大，長絲價格上漲無論速度還是空間都可能小于短纖；
粘膠行業中，山東海龍是短纖的龍頭，新鄉化纖和吉林化纖是長絲的龍頭。
鋼鐵行業：出口數據評鋼材出口創近3年新低
事件：據海關最新統計，2009年1月份我國鋼材出口191萬噸，環比減少126萬噸；1月份我國鋼材進口87萬噸，環比下降6萬噸；1月粗鋼凈出口91萬噸，環比12月下降58%。）：
1、1月國內粗鋼凈出口環比大幅下降40%，同比降幅更是達到67%，凈出口量回到06年2月的水平（88萬噸）。異常低迷的出口主要是因為以下幾方面的原因：
國外需求下降是最主要原因。OECD領先指標連創新低意味著西方國家經濟反彈尚需時日，而僅為45%的美國粗鋼產能利用率也足以說明需求的蕭條。
國內鋼材價格 優勢的消失。由于匯率貶值和低廉的礦石成本，獨聯體國家低價鋼材優勢漸顯。以熱軋板卷價格為例，當前國內價格已高于獨聯體出口價約200美元/噸。鋼坯零出口、進口13萬噸創下05年來新高也可以從側面驗證這一問題。
國際貿易保護力量的抬頭，元旦前后土耳其、印度、俄羅斯、歐盟等多個國家和地區出臺鋼材出口貿易保護政策，其中影響較大的是歐盟1月6日專針對我國的線材征收25%的臨時關稅。
2、從公布的鋼廠復產情況看，1月粗鋼產量環比增長已是必然事件。那么1月鋼材出口占產量比重可能回落至5%以下，遠遠低于去年為上調出口稅率時設定的10%'紅線'，反過來說，不排除鋼材出口退稅率進一步提高和部分征稅產品免稅，即便如此，對鋼材出口刺激也很有限，除非國際需求出現明顯回暖。
3、受制于疲弱的出口定單、低迷的國際制造業數據和已經接近的國內外鋼材價格，2月份國內鋼材出口難言樂觀。基于未來6個月全球經濟基本面，在09年下半年前，預計國內鋼材出口仍將維持低位運行。
4、從12月分區域出口數據來看，僅對北美出口下降3.5%，對其他區域出口均有上升。分產品看，管材出口依舊穩中有升，中厚板、冷軋出口猛增21%、11%，熱軋和長材出口略有下降。
5、隨著國內鋼企的復產、原來出口產品的回流以及少量國外低價產品進入國內市場，前期一直反彈的鋼價將轉而下跌。由于政府投資的拉動，建筑鋼材價格回調幅度有限，但產能嚴重過剩的板材面臨更大的壓力。
6、目前時點，我們關注鋼企以下三方面的投資屬性：一是進口長協礦比例高，國際長協礦石談判后的盈利改善更明顯；二是建筑鋼材比例高，預計后期長材價格好于板材；三是P/B低，具備更好的估值安全邊際。對于行業仍保持謹慎樂觀，維持鋼鐵行業中性評級。
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