風電行業:風電運營業績改善,風電設備需求平穩。
1、風電標桿電價處在下行通道,但下調幅度或好于預期,尤其四類風區下調幅度縮小下調至0.57元/kWh,這將利好未來主要布局四類風區的風電運營商。2、我們預計由于此次電價下調中關于風機投運的時間節點較寬松,明后年的新增風機比較平穩16-18年的新增裝機為23GW、25GW、25GW。3、今年二季度以來棄風現象有轉好趨勢,但整體相比去年限電問題依舊嚴峻,我們預計明后年隨著保障小時政策和特高壓等相關政策的落實,棄風問題將有望明顯轉好。4、制造商方面,17-18年整體需求平穩。另一方面,風機制造商的風機轉換效率在不斷增強,尤其是龍頭企業的技術優勢不斷凸顯,更受設備商青睞,其毛利仍有上升空間。推薦華能新能源、協和新能源、華電福新、龍源電力。
光伏行業:電價下調壓縮利潤空間。
1、 光伏標桿電價17年 超預期大幅下調,三類資源區下調幅度分別達25.0%、20.5%及18.4%,光伏電站運營商新增電站IRR 預計將下調約2-3個百分點。2、光伏電站投資資金需求量大、投資回收期長,高融資成本制約民營電站發展,補貼拖欠致使運營商現金流吃緊,加之棄光限電等問題,2017年光伏電站新增速度預計將降低。3、2017年上半年小規模搶裝潮將至,暫緩光伏設備商低迷態勢。因電價大幅下調,下游光伏電站投資趨于冷靜,光伏設備需求預計較2016年走弱,組件商高毛利率水平預計將難以維持。
動力電池行業:鉛酸電池毛利率回升,看好鉛回收業務。
1、2016年動力鉛酸電池終端市場需求旺盛,雙寡頭陸續提升,預計將使得鉛酸電池毛利率持續回升。電動兩輪車電池步入成長尾期,電池需求平穩增長,電動三輪車電池、微型電動汽車電池需求接力,未來隨著高毛利率三輪車、電動汽車電池營收占比的大幅提高,動力電池行業綜合毛利率將持續上升。2、工信部擬調高鋰電池行業準入門檻,技術落后、作坊式產能即將淘汰,強者恒強、弱者出局,鋰電池行業或將分化。3、隨著再生鉛行業無證回收和非法冶煉廠商出局,大量廢鉛酸蓄電池將轉流向合規處置企業,市場集中度提高,正規的大型再生鉛冶煉企業必將受益于行業整頓。主要推薦天能動力、超威動力。
環保行業:政策指導推進環保行業發展,十三五期間空間廣闊。
1、“十三五”期間城鎮生活垃圾處理設施建設工作總投資約1924億元,垃圾焚燒發電環境友好,商業模式清晰,盈利能力強,在垃圾處理方式的占比逐年增加,是未來垃圾處理的發展方向。2、《生物質能發展“十三五”規劃》提出將生物質能開發利用融入環保體系,并堅持用戶側替代,推進了開發利用生物質能的步伐,使生物質能產業策馬騰飛。3、城鎮污水處理及再生利用設施在“十三五”期間計劃總投資5829億元,較“十二五”期間增長36%,年均投資1166億元,污水處理成為千億市場。海綿城市和地下綜合管廊項目等水務項目在PPP 模式下得以商業化,在未來有極大的發展空間。主要推薦中國光大國際、北控水務、云南水務。
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